1藥才獵頭顧問(wèn)獲悉，近日，瑞士醫藥公司諾華制藥宣布將以39億美元收購法國放射性藥物公司Advanced Accelerator Applications (AAA)，以加強該公司在腫瘤藥物方面的實(shí)力，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。長(cháng)期以來(lái)，醫藥行業(yè)都是國際跨境并購的熱點(diǎn)行業(yè)。近年來(lái)，我國醫藥行業(yè)發(fā)展迅速，跨境并購也逐漸成為我國醫藥企業(yè)發(fā)展的重要路徑。

行業(yè)特點(diǎn)決定并購頻繁

　　跨境并購投資服務(wù)平臺易界發(fā)布的《2017前三季度跨境并購趨勢報告》顯示，在今年前三季度的中國企業(yè)跨境并購案例當中，醫療健康行業(yè)占據了13%，是僅次于制造業(yè)的第二大并購熱點(diǎn)行業(yè)，共完成了32宗跨境并購案例,超過(guò)2016年同期的21宗，涉及金額47億美元,超過(guò)2016年同期的37.8億美元。

　　這種現象并非偶然。2016年，中國藥企的跨境并購案例數和涉及金額就已經(jīng)打破了過(guò)往紀錄。由此可見(jiàn)，跨境并購正逐漸成為越來(lái)越多中國醫藥企業(yè)的選擇。產(chǎn)生這種趨勢的原因有哪些？

　　縱觀(guān)全球并購市場(chǎng)，醫藥產(chǎn)業(yè)一直都是熱點(diǎn)領(lǐng)域。有報道顯示，瑞士著(zhù)名醫藥公司羅氏制藥的產(chǎn)品當中，超過(guò)80%來(lái)自于各種形式的并購所形成的產(chǎn)品線(xiàn)擴容。在強生、輝瑞等大型國際醫藥公司發(fā)展壯大的過(guò)程中，并購也都發(fā)揮著(zhù)重要的作用。

　　一位醫藥行業(yè)研究員對經(jīng)濟日報記者表示，醫藥行業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)決定了其并購較為頻繁的行業(yè)特征，“醫藥行業(yè)屬于資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，壁壘較高，監管很?chē)?，新藥研發(fā)存在很大的不確定性，通過(guò)并購可以分散風(fēng)險，加快項目推進(jìn)?！?/span>

　　對于醫藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，新藥研發(fā)耗時(shí)很長(cháng)，有的創(chuàng )新藥從立項到上市甚至需要超過(guò)十年時(shí)間。對發(fā)起并購的藥企來(lái)說(shuō)，選擇并購具有研發(fā)實(shí)力的小型藥企，可以迅速拓寬產(chǎn)品線(xiàn)，切入新領(lǐng)域。大型藥企之間發(fā)生并購，則往往意味著(zhù)發(fā)起并購的企業(yè)，希望借助并購打破現有的市場(chǎng)格局，進(jìn)入一塊較大的新市場(chǎng)領(lǐng)域。

　　監管也是醫藥行業(yè)并購頻發(fā)的重要原因。以美國食品藥品監督管理局(FDA)和中國國家食品藥品監督管理總局為代表的各國監管機構，對藥品的審評審批都極為嚴格，程序復雜，產(chǎn)品隨時(shí)都面臨著(zhù)因為臨床失敗而難以通過(guò)審評審批的風(fēng)險。每一款新藥能夠成功走向市場(chǎng)，都需要企業(yè)付出高額成本，擔負巨大風(fēng)險。因此，是否具有較強的成本和風(fēng)險承擔能力，也就成為藥企能否平穩發(fā)展的重要因素。對小型藥企來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程的某一個(gè)階段，接受大型藥企并購，可以將利益最大化，風(fēng)險最小化。

　　產(chǎn)業(yè)政策助推并購提速

　　近年來(lái)，中國醫藥企業(yè)跨境并購明顯增多，除了行業(yè)特點(diǎn)因素外，國家的產(chǎn)業(yè)政策引導行業(yè)集中度提升也是其重要推動(dòng)力。

　　近年來(lái)，國家的醫藥產(chǎn)業(yè)政策頻繁出臺，對醫藥行業(yè)監管力度日益加大，在醫?？刭M、取消藥品加成、“兩票制”推行等大背景下，整個(gè)醫藥行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的階段。此外，近年來(lái)，環(huán)保政策頻頻加壓，對藥企的環(huán)保要求顯著(zhù)提升，一些難以達到環(huán)保要求的藥企開(kāi)始逐漸失去競爭力。行業(yè)洗牌加速，集中度提升，推動(dòng)了國內醫藥企業(yè)并購加速。

　　艾美仕市場(chǎng)研究公司的分析報告顯示，截止今年上半年，我國有3000多家制藥企業(yè)，但是前100名就貢獻了60%以上的市場(chǎng)份額，剩下的2900多家企業(yè)瓜分剩余的不足40%的市場(chǎng)份額，由此可見(jiàn)我國醫藥市場(chǎng)集中度越來(lái)越高。報告認為，按照現在的趨勢，今后集中度提升會(huì )愈發(fā)明顯。

　　業(yè)內人士認為，這種趨勢是醫藥行業(yè)市場(chǎng)化逐步完善的重要標志。在醫藥市場(chǎng)已經(jīng)高度成熟的美國，行業(yè)集中度很高，催生了強生、輝瑞、默沙東、吉利德、艾伯維、安進(jìn)、禮來(lái)等一大批市值很高的藥企。如強生的市值已經(jīng)超過(guò)3000億美元，對比之下，在中國的上市藥企中，市值最高的恒瑞醫藥僅僅約2000億元人民幣，尚有明顯差距。

　　在國內行業(yè)集中度迅速提升的背景下，一些醫藥企業(yè)試圖通過(guò)推進(jìn)企業(yè)國際化，嫁接國外先進(jìn)技術(shù)，尋找新的市場(chǎng)，提升自身競爭力，跨國并購也就成為越來(lái)越多中國藥企的選擇。其中，復星醫藥在這方面步伐積極，做法極具代表性。

　　今年10月，復星醫藥宣布，以71.42億元收購印度仿制藥企業(yè)Gland Pharma 74%股權的交易完成交割，完成了中國藥企截至目前最大的一筆海外收購。Gland Pharma是印度領(lǐng)先的注射劑仿制藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，也是印度第一家獲得美國FDA批準的注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，其最大單品肝素鈉是目前全球臨床用量最大的抗凝血藥物。

　　談及此次并購的意義時(shí)，復星醫藥董事長(cháng)陳啟宇說(shuō)：“中國和印度在制藥領(lǐng)域有很強的互補性。以復星醫藥和Gland Pharma為代表的中印藥企的資源嫁接將有利于推動(dòng)中國藥企在研發(fā)創(chuàng )新及仿制藥出口等方面的國際化步伐?！?/span>

　　此外，復星醫藥近期還完成了對西非法語(yǔ)區第三大藥品分銷(xiāo)公司Tridem Pharma的收購以及對臺灣抗體研發(fā)公司漢霖生技的完全收購。

　　除了復星醫藥，上海醫藥、仙琚制藥、三胞集團等藥企都在今年完成了重要的跨境并購。多家企業(yè)都對外表示，跨境并購交易將有助于其推進(jìn)藥品制造業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)升級，加速企業(yè)國際化進(jìn)程，提升企業(yè)競爭力。

　　跨境并購風(fēng)險不容忽視

　　然而，并購并不意味著(zhù)企業(yè)期待的產(chǎn)業(yè)升級和國際化進(jìn)程就能很快順利實(shí)現，要讓并購發(fā)揮積極作用，企業(yè)需要面臨許多的挑戰。如果應對不利，很可能得不償失。

　　回顧醫藥領(lǐng)域的并購歷史，并購效果不佳乃至導致企業(yè)走向沒(méi)落的案例比比皆是。阿斯康利、強生、默沙東等大型國際醫藥公司都遭遇過(guò)耗費巨資并購卻未達預期的情況。最近一個(gè)案例是以色列醫藥公司梯瓦制藥，在其耗資400多億美元收購艾爾建仿制藥業(yè)務(wù)的過(guò)程中，為規避審查風(fēng)險而未能實(shí)現所有收購目標，最終還背負了巨額債務(wù)，市場(chǎng)對此收購產(chǎn)生諸多負面評價(jià)。而在公司今年第二季度業(yè)績(jì)未達預期之后，股價(jià)更是一度嚴重下滑。

　　同樣的風(fēng)險也存在于中國藥企的跨境并購當中。走出去智庫的一份研究報告提出了中國企業(yè)海外并購過(guò)程中可能存在的諸多問(wèn)題：“一是部分企業(yè)存在盲目性，對于在境外并購的目的性和必要性等基礎工作研判不足，急于做大做強，還有一些跟風(fēng)炫耀的非理性因素驅動(dòng)；二是少數企業(yè)境外并購面臨著(zhù)高債務(wù)財務(wù)風(fēng)險；三是中國企業(yè)在海外并購的時(shí)候遇到國外安全審查的干擾，屢屢被否決，增加了企業(yè)并購的風(fēng)險和不確定性?！?/span>

　　在醫藥行業(yè)領(lǐng)域一些過(guò)往的并購案例中，就不乏藥企對并購對象產(chǎn)品認識不清、價(jià)值估計過(guò)高的情況，最終的結果是藥企花費了高額代價(jià)進(jìn)行并購，產(chǎn)品卻并未能獲得市場(chǎng)的廣泛認可。

　　除此之外，藥企還應對業(yè)務(wù)整合的難度做出充分的準備?！耙怨芾矸绞降牟町悶槔?，中國管理團隊的管理方式往往和國外企業(yè)的管理方式有很大不同。在并購完成后，如何做到管理方式上的順利融合對并購效果至關(guān)重要?！鼻皵⑨t藥行業(yè)研究員表示，在過(guò)往的一些成功并購案例當中，被并購企業(yè)的原管理層或者由當地團隊組成的新管理層往往發(fā)揮著(zhù)重要作用，因為他們更熟悉本地的文化和法律。

1藥才獵頭顧問(wèn)整理。